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資料１ 財政総論 (29 ページ)
出典
| 公開元URL | https://www.mof.go.jp/about_mof/councils/fiscal_system_council/sub-of_fiscal_system/proceedings/material/20251105zaiseia.html |
| 出典情報 | 財政制度分科会（11／5）《財務省》 |
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国債格下げの民間企業への影響
○ 海外格付会社が付与した現在の日本の国債格付けは、G7の中ではイタリアに次いで低い。また、過去に通貨危機を経験した
韓国よりも低い状況。
○ 民間企業の格付は、所在する国の国債格付の影響を受けるとされる。実際に、過去、日本国債が格下げされた際には、日本国
債と同水準の格付だった民間企業の4割～5割が同時期に格下げされている。
○ これは、いわゆるソブリン・シーリングという考え方とも整合的な動きとみられるが、民間企業の信用格付は、当該企業が発行する社
債の金利に影響を与えること等を通じ、企業の資金調達コストに影響（注）を与える。
（注）海外金融機関はシングルA以上の債券しか適格担保として受け入れない。そのため、国債の格付けがトリプルBになると、金融機関が国際
的な金融機関取引において日本国債を担保としている場合、追加担保を請求されたり、担保としての受入れを拒否されたりする事態が起き、海
外からの資金調達が困難になる。その結果、企業の資金調達コストが上昇する。
日本企業の社債も
同時に格下げ（※）
国債格下げ
銀行社債も
格下げ
貸出に慎重に
外貨調達が困難に
国債金利↑
銀行の貸出金利↑
社債調達金利↑
海外等から投資↓
企業経営に悪影響
中小企業含め
企業の資金調達に影響
＜主要国の国債格付け＞
Moody’s
S&P
Fitch
Aaa/AAA
独、加
独、加
独
Aa1/AA+
米
米
米、加
Aa2/AA
韓
英、韓
Aa3/AA-
英、仏
A1/A+
日本
英、韓
日本、仏
A2/A
仏
A3/A伊
Baa2/BBB
（出所）各社HP
・ AA → AA-（2011年１月27日、S＆P社による格下げ）
AA社数：22社（1/1時点）→11社（2/1時点）
日本
Baa1/BBB+
Baa3/BBB-
（※）過去の日本国債格下げ時には民間企業の社債格付も
同様に格下げ
伊
伊
・ AA- → A+（2015年９月16日、S＆P社による格下げ）
AA-社数：30社（9/1時点）→18社（10/1時点）
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○ 海外格付会社が付与した現在の日本の国債格付けは、G7の中ではイタリアに次いで低い。また、過去に通貨危機を経験した
韓国よりも低い状況。
○ 民間企業の格付は、所在する国の国債格付の影響を受けるとされる。実際に、過去、日本国債が格下げされた際には、日本国
債と同水準の格付だった民間企業の4割～5割が同時期に格下げされている。
○ これは、いわゆるソブリン・シーリングという考え方とも整合的な動きとみられるが、民間企業の信用格付は、当該企業が発行する社
債の金利に影響を与えること等を通じ、企業の資金調達コストに影響（注）を与える。
（注）海外金融機関はシングルA以上の債券しか適格担保として受け入れない。そのため、国債の格付けがトリプルBになると、金融機関が国際
的な金融機関取引において日本国債を担保としている場合、追加担保を請求されたり、担保としての受入れを拒否されたりする事態が起き、海
外からの資金調達が困難になる。その結果、企業の資金調達コストが上昇する。
日本企業の社債も
同時に格下げ（※）
国債格下げ
銀行社債も
格下げ
貸出に慎重に
外貨調達が困難に
国債金利↑
銀行の貸出金利↑
社債調達金利↑
海外等から投資↓
企業経営に悪影響
中小企業含め
企業の資金調達に影響
＜主要国の国債格付け＞
Moody’s
S&P
Fitch
Aaa/AAA
独、加
独、加
独
Aa1/AA+
米
米
米、加
Aa2/AA
韓
英、韓
Aa3/AA-
英、仏
A1/A+
日本
英、韓
日本、仏
A2/A
仏
A3/A伊
Baa2/BBB
（出所）各社HP
・ AA → AA-（2011年１月27日、S＆P社による格下げ）
AA社数：22社（1/1時点）→11社（2/1時点）
日本
Baa1/BBB+
Baa3/BBB-
（※）過去の日本国債格下げ時には民間企業の社債格付も
同様に格下げ
伊
伊
・ AA- → A+（2015年９月16日、S＆P社による格下げ）
AA-社数：30社（9/1時点）→18社（10/1時点）
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