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海外調査報告（オランダ、英国） (7 ページ)
出典
| 公開元URL | https://www.mof.go.jp/about_mof/councils/fiscal_system_council/sub-of_fiscal_system/proceedings/material/20260417zaiseia.html |
| 出典情報 | 財政制度等審議会 財政制度分科会（4／17）《財務省》 |
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物価上昇・⾦利上昇を踏まえた財政運営
○ 2022年のエネルギー危機以降、⽐較的⾼⽔準のインフレが続く中、 歳出の物価連動については、個々の歳出項⽬において賃⾦・物価動向を積み上げ
るのではなく、連⽴協定で定めた歳出総額シーリングに、マクロの賃⾦・物価動向に応じた調整を適⽤することで対応。個々の歳出項⽬への反映はあくま
で歳出シーリングの範囲内で⾏うことで、歳出合理化のインセンティブを維持。
○ オランダ国債は格付最上位であり、対独スプレッドも⻑期的に安定。⼀⽅で、財政⽬標の設定に当たっては、利払費の増⼤による財政収⽀悪化を許容
できるだけの財政余⼒が意識されている。
蘭国債利回り（10年国債）の推移
（%）
5
歳出シーリングと物価・⾦利上昇への対応
歳⼊⾒込み
実際の歳⼊
オランダ
4
ドイツ
予測された財政収⽀
実際の財政収⽀
蘭・独利回り差
3
利払費等
利払費は歳出シーリング外で管理されるため、⾦
利上昇により利払費が増⼤した場合、歳出シー
リングを遵守しても財政収⽀は想定より悪化
2
1
0
-1
2005
2010
2015
2020
（10億€）
（出所）Bloomberg、オランダ財務省
財政
⿊字
財政
⾚字
財政
⿊字
t+1
t+2
t+3
t+4
歳出
シーリング
（年）
連⽴協定において歳出シーリングは物価上昇等
を⾒込んだ名⽬値で設定されるが、想定を上回
る物価上昇局⾯ではその分の調整が必要。
2025
蘭利払費の推移
連邦政府
利払費
対GDP⽐
（右軸）
財政
⿊字
連邦政府
利払費実額
（左軸）
●利払費の管理について（第17次財政制度諮問会議答申（2025年９⽉）（抜粋））
・・・意思決定の安定性と簡素化を考慮し、⾦利の予想外の上昇・下落をシーリング外で処理することが
賢明であると判断される。ただしこれは、欧州の限界値である▲3%などに対し⼗分に余裕を持った財政収
⽀パスが前提となる。
●歳出シーリングの名⽬調整について（2026年予算案付録（抜粋））
・・・歳出枠は、内閣任期開始時に名⽬上の動向を含めて決定される。⽀出枠の額は、内閣任期中に、オ
ランダ経済分析局（CPB）の賃⾦および物価動向に関する独⽴指数に合わせて調整される。（略）これ
により、政府が提供する給付に関する決定は、それに関連する⽀出の賃⾦・物価動向とは独⽴して適⽤さ
れる。ただし、政府の賃⾦・物価調整に関する政策決定は、⽀出枠内で賄われる必要がある。（略）指
数化によって、政府が提供する給付は賃⾦や物価の動向に依存せず、政策上の選択のみに依存すること
になる。
7
○ 2022年のエネルギー危機以降、⽐較的⾼⽔準のインフレが続く中、 歳出の物価連動については、個々の歳出項⽬において賃⾦・物価動向を積み上げ
るのではなく、連⽴協定で定めた歳出総額シーリングに、マクロの賃⾦・物価動向に応じた調整を適⽤することで対応。個々の歳出項⽬への反映はあくま
で歳出シーリングの範囲内で⾏うことで、歳出合理化のインセンティブを維持。
○ オランダ国債は格付最上位であり、対独スプレッドも⻑期的に安定。⼀⽅で、財政⽬標の設定に当たっては、利払費の増⼤による財政収⽀悪化を許容
できるだけの財政余⼒が意識されている。
蘭国債利回り（10年国債）の推移
（%）
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歳出シーリングと物価・⾦利上昇への対応
歳⼊⾒込み
実際の歳⼊
オランダ
4
ドイツ
予測された財政収⽀
実際の財政収⽀
蘭・独利回り差
3
利払費等
利払費は歳出シーリング外で管理されるため、⾦
利上昇により利払費が増⼤した場合、歳出シー
リングを遵守しても財政収⽀は想定より悪化
2
1
0
-1
2005
2010
2015
2020
（10億€）
（出所）Bloomberg、オランダ財務省
財政
⿊字
財政
⾚字
財政
⿊字
t+1
t+2
t+3
t+4
歳出
シーリング
（年）
連⽴協定において歳出シーリングは物価上昇等
を⾒込んだ名⽬値で設定されるが、想定を上回
る物価上昇局⾯ではその分の調整が必要。
2025
蘭利払費の推移
連邦政府
利払費
対GDP⽐
（右軸）
財政
⿊字
連邦政府
利払費実額
（左軸）
●利払費の管理について（第17次財政制度諮問会議答申（2025年９⽉）（抜粋））
・・・意思決定の安定性と簡素化を考慮し、⾦利の予想外の上昇・下落をシーリング外で処理することが
賢明であると判断される。ただしこれは、欧州の限界値である▲3%などに対し⼗分に余裕を持った財政収
⽀パスが前提となる。
●歳出シーリングの名⽬調整について（2026年予算案付録（抜粋））
・・・歳出枠は、内閣任期開始時に名⽬上の動向を含めて決定される。⽀出枠の額は、内閣任期中に、オ
ランダ経済分析局（CPB）の賃⾦および物価動向に関する独⽴指数に合わせて調整される。（略）これ
により、政府が提供する給付に関する決定は、それに関連する⽀出の賃⾦・物価動向とは独⽴して適⽤さ
れる。ただし、政府の賃⾦・物価調整に関する政策決定は、⽀出枠内で賄われる必要がある。（略）指
数化によって、政府が提供する給付は賃⾦や物価の動向に依存せず、政策上の選択のみに依存すること
になる。
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