国債格下げの民間企業への影響

資料Ⅰ－２－19

○ 海外格付会社が付与した現在の日本の国債格付けは、G7の中ではイタリアに次いで低い。また、過去に通貨危機を経験した
韓国よりも低い状況。
○ 民間企業の格付は、所在する国の国債格付の影響を受けるとされる。実際に、過去、日本国債が格下げされた際には、日本国
債と同水準の格付だった民間企業の4割～5割が同時期に格下げされている。
○ これは、いわゆるソブリン・シーリングという考え方とも整合的な動きとみられるが、民間企業の信用格付は、当該企業が発行する社
債の金利に影響を与えること等を通じ、企業の資金調達コストに影響（注）を与える。

（注）海外金融機関はシングルA以上の債券しか適格担保として受け入れない。そのため、国債の格付けがトリプルBになると、金融機関が国際
的な金融機関取引において日本国債を担保としている場合、追加担保を請求されたり、担保としての受入れを拒否されたりする事態が起き、海
外からの資金調達が困難になる。その結果、企業の資金調達コストが上昇する。

日本企業の社債も
同時に格下げ（※）

国債格下げ
銀行社債も
格下げ

貸出に慎重に
外貨調達が困難に

国債金利↑

銀行の貸出金利↑

社債調達金利↑
海外等から投資↓
企業経営に悪影響
中小企業含め
企業の資金調達に影響

＜主要国の国債格付け＞
Moody’s

S&P

Fitch

Aaa/AAA

独、加

独、加

独

Aa1/AA+

米

米

米、加

Aa2/AA

韓

英、韓

Aa3/AA-

英、仏

A1/A+

日本

英、韓
日本、仏

仏
日本

A2/A
A3/ABaa1/BBB+

伊

Baa2/BBB
Baa3/BBB-

（出所）各社HP

伊

伊

（※）過去の日本国債格下げ時には民間企業の社債格付も
同様に格下げ
・ AA → AA-（2011年１月27日、S＆P社による格下げ）
AA社数：22社（1/1時点）→11社（2/1時点）
・ AA- → A+（2015年９月16日、S＆P社による格下げ）
AA-社数：30社（9/1時点）→18社（10/1時点）