３．金融資本市場（４月以降）
 為替は、大きく変動する中、円高基調で推移。債券は、年限10年以下の国債金利は低下する一方、超長期国債の金利は上昇。
株価は、内外ともに変動が大きくなっている。
 引き続き、株式・債券・為替市場の動向やそれらが実体経済に与える影響を注視していく必要。
＜図１：為替（円/ドル）の推移と民間見通し＞
170

(円/ドル)

民間予測

160

42,000

144.0

140.8

140
138.1

(2025年５月23日)
143.33円

130

1

2

3

4-6

1.6

2.9

1.2

26

＜図２：国内金利の推移＞
②イールドカーブ
①10年債利回り
（％）
3.4

1.4

134.9

25

1.8

139.9

7-9 10-12 1-3

25

（％）

145.9

※民間予測
（低位平均）

55

4

25/3/18

(月)

0.8

0.4

44,000

36,000

40,000

34,000

38,000

日経平均（左軸）

(年)

5/22
36985

32,000

30,000

36,000

１

２

３

４

5

月

月

月

月

月

34,000

【参考】日経平均の見通し（民間予測）
2025年末

1.4
0.9

ダウ平均（右軸）

5/22
41859

46,000

42,000

1.9

1.0

（ドル)

38,000

25/5/23（直近）

2.4

（円)

40,000

※民間予測
民間予測
（高位平均
）
（総平均）

150

120

＜図３：株価の動向＞

37,761円

1

2

3

4

5

6

7

8

9 10 15 20 30 40（年限）

（低位平均：36,311円
～高位平均：39,375円）

2026年末
39,474円

（低位平均：37,503円
～高位平均：41,489円）

（備考）Bloomberg、日本経済研究センター「ＥＳＰフォーキャスト調査（2025年５月）」（回答期間4/25～5/8、回答数37人（機関）の平均）により作成。
なお、民間エコノミストの為替の見通しについては、作業の前提として、機械的に置かれている場合も含まれる。

３